در این هفته، جنسین هوآنگ، مدیرعامل انویدیا، به کارمندان گفت که شرکت به دلیل اضطرابهای رو به افزایش دربارهٔ حباب هوش مصنوعی به وضعیتی بدون راهحل رسیده است، حتی اگر همچنان نتایج فوقالعادهای بهدست آورد؛ این اطلاعات از ضبط صدای جلسه داخلی همهجانبهای است که بیزنس اینسایدر بررسی کرده است.
«بازار دورهٔ شگفتانگیز ما را ارج نداد»، هوآنگ روز پنجشنبه گفت، کمتر از ۲۴ ساعت پس از آن که انویدیا سودهای دیگری با رکورد خود منتشر کرد و اعلام کرد که برای بقیهٔ سالهای ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ «چشمانداز»ی درآمدی معادل نیمتریلیون دلار دارد.
بهجای تجلیل از این عملکرد برتر، سرمایهگذاران بازگشت تکاندهندهای ایجاد کردند؛ سهامها بهطور کوتاهمدت روز پنجشنبه صعود کردند و سپس کاهش یافتند، که در پایان جلسه باعث کشیدگی کل بازار هوش مصنوعی شد.
هوآنگ گفت انتظارات پیرامون انویدیا آنقدر افراطی شدهاند که والاستریت اکنون خطر را در هر دو جهت میبیند.
«اگر یک دورهٔ ضعیف تحویل دهیم، این مدرکی است بر وجود حباب هوش مصنوعی. اگر یک دورهٔ عالی تحویل دهیم، در تغذیهٔ حباب هوش مصنوعی نقش داریم»، او به کارمندان گفت. «اگر فقط بهاندازهٔ یک مو خطا داشته باشیم، یا حتی کمی ناپایدار بهنظر برسیم، تمام جهان فرو میریزد.»
این اظهارات نگاهی نادر به این میدهد که نمایندگان رونق هوش مصنوعی چگونه به واکنشهای افزایندهٔ مخالفان نگاه میکنند و هوآنگ تا چه حد به واکنشهای تکانشی بازار توجه دارد.
«پس از یک دوره دیگر رشد شگفتانگیز و تقاضای فراتر از چارچوبها، پیام جنسین به شرکت این بود که متمرکز بمانیم و بگذاریم بازار خود را تنظیم کند»، سخنگوی انویدیا در بیانیهای گفت.
دورهای شگفتانگیز که سرمایهگذاران را نگران کرد
از نظر کاغذی، انویدیا تقریباً تمام خواستههای سرمایهگذاران را برآورده کرد. این سازندهٔ تراشه گزارش داد که فروش پردازندههای مرکز دادهاش، موتورهای اصلی مدلهای بزرگ هوش مصنوعی (و درآمدهای انویدیا) دیگر افزایش یافت و راهنماییاش برای دورهٔ جاری را ارتقا داد. این نوع عملکرد بهنظر میرسید که موج دیگری از رونق ششماهه را آغاز کند، همانطور که سرمایهگذاران میگفتند.
اما بهجای این، جهش اولیهٔ سهام بهسرعت به فروش گسترده تبدیل شد. انویدیا در اوایل جلسهٔ پنجشنبه تا ۵٪ افزایش یافت، اما در انتها تقریباً ۳٪ سقوط کرد؛ چرا که معاملهگران از سهامهای بزرگ فناوری که بیشترین ارتباط را با رونق هوش مصنوعی دارند، دور شدند.
این بازگشت، دورهٔ دردناکی را که بهعنوان تجارت هوش مصنوعی شناخته میشود، طولانیتر کرد. پس از ماهها رونق خلسهآمیز، سرمایهگذاران بهتدریج نگرانند که غولهای فناوری بهطرز بیش از حدی بر مراکز داده، کارتگرافیکها و تجهیزات شبکهسازی هزینه میکنند، بدون اینکه تضمینی برای کسب درآمد کافی جهت بازگرداندن این سرمایهگذاریها داشته باشند. برخی نیز به ساختارهای پیچیده و بدهیبار سنگین مالی که زیرساختهای هوش مصنوعی را میسازند، متمرکز شدهاند؛ همانطور که بازارهای اعتباری شروع به نشان دادن علائم هشداردهنده کردهاند.
علاوه بر این، اضطرابهای جدید اقتصاد کلان نیز افزون شد. گزارش شغلی ایالات متحده که بهدلیل تعطیلات به تعویق افتاد و همان صبح منتشر شد، نشان داد که استخدام در سپتامبر نسبت به انتظار قویتر بوده اما نرخ بیکاری نیز افزایشی داشته؛ این دادههای متناقض کمکی به روشن شدن این نکته نکردند که آیا فدرال رزرو در دسامبر نرخ بهره را کاهش خواهد داد یا نه.
برخی سرمایهگذاران بهدقت بیانیههای مختلف رؤسای فدرال رزرو را دنبال میشوند تا نشانههای آینده را بخوانند، اما با پایان یافتن فصل گزارشهای مالی و نبود محرک واضحی بین اکنون و تصمیم بعدی فدرال رزرو، بهنظر میرسد بسیاری از دیگر سرمایهگذاران از نوسان بهره میبرند تا سودهای بهدست آمده از رونق اولیهٔ سال را تثبیت کنند—و از بازار خارج شوند.
«رویکرد کلی شکسته نشده؛ فقط در حال آزمون است»، مارک هاکت از Nationwide به بلومبرگ گفت. «دورههای مشابه اغلب بهعنوان یک شیر تخلیه عمل میکنند تا نشانگر یک تغییر روند واقعی نباشند.»
ما بهطور اساسی کرهٔ زمین را نگه میداریم
درون انویدیا، هوآنگ اشاره کرد که شگفتزده نشدن نسبت به اضطراب سرمایهگذاران طبیعی است؛ چرا که بخش بزرگی از داستان هوش مصنوعی به یک شرکت واحد اختصاص یافته است.
او به میمهای اینترنتی اشاره کرد که با شوخی انویدیا را ستونپایهٔ اقتصاد جهانی و تنها چیزی که بین ایالات متحده و رکود پیش میآید، مینامند.
«آیا برخی از آنها را دیدهاید؟» او از کارمندان پرسید. «ما بهطور اساسی کرهٔ زمین را نگه میداریم — و این نادرست نیست.»
این سطح از اسطورهسازی به انویدیا کمک کرده تا ارزش بازارش به آسمانها برسد و آن را به ارزشمندترین شرکت عمومی جهان تبدیل کند. اما هوآنگ روشن کرد که این وضعیت هر روز گزارش مالی را به یک نمایش هوائی پرچالش تبدیل کرده است.
«انتظارات آنقدر بالا است که اگر فقط کمی نقص داشته باشیم، مردم فکر میکنند کل داستان سقوط کرده است»، او گفت.
با اینحال، هوآنگ به ایدهٔ اینکه انویدیا مسئول بخشهای کفپوش حبابی معامله هوش مصنوعی است، مخالفت کرد. او تأکید کرد که وظیفهٔ شرکت ساخت زیرساختهای محاسباتی است که دیگران به آنها نیاز دارند، نه اینکه بر قیمتگذاری تقاضای بازار نظارت کند.
شوخی دربارهٔ از دست دادن ۵۰۰ میلیارد دلار
در میان فشارها، هوآنگ با شوخیای شبیه به سوتزدن بر فراز قبرستان، جلسه را سبک نگه داشت.
او دربارهٔ «روزهای خوب گذشته» که شرکت دارای سرمایهبازاری ۵ تریلیون دلاری بود، شوخی کرد؛ این بهصورت اغراقآمیز به ارزش اوج واقعی آن اشاره داشت—قبل از آنکه اعلام کند چقدر ارزش در هفتههای اخیر تبخیر شده است.
«هیچکس در تاریخ تا بهحال در عرض چند هفته ۵۰۰ میلیارد دلار از دست نداده است»، او گفت. «تا بتوانید در چند هفته ۵۰۰ میلیارد دلار از دست بدهید، باید ارزش بسیار بالایی داشته باشید.»
هوآنگ به کارمندان گفت که از این دوره «خوشحال» است و به کار خودشان افتخار میکند، ضمن تأکید بر این که کسبوکار اصلی شرکت همچنان قوی است، حتی اگر بازارها برای این موضوع آنها را تنبیه میکند.