جنسن هوانگ، مدیرعامل Nvidia، این هفته به کارمندان گفت که شرکت به دلیل ترسهای فزاینده از حباب هوش مصنوعی، به وضعیت بیراهحل کشیده شده است؛ اینهمزمان که نتایج شگفتانگیزی را بهدست میآورد، طبق ضبط صوتی یک جلسه داخلی عمومی که توسط Business Insider بررسی شد.
هوانگ پنجشنبه گفت: «بازار از فصل شگفتانگیز ما تقدیر نکرد». این جمله کمتر از ۲۴ ساعت پس از آن که Nvidia درآمدهای رکوردی دیگری گزارش داد و اعلام کرد که «پیشبینی» وجود نیمتریلیون دلار درآمد برای بقیهٔ سالهای ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ دارد، بیان شد.
بهجای پاداش دادن به این موفقیت، سرمایهگذاران بازگشت شگفتانگیزی را نشان دادند؛ سهام در پنجشنبه بهطور موقت صعود کرد، اما سپس کاهش یافت و در پایان جلسه تجارت گستردهٔ هوش مصنوعی را بهپایین کشید.
هوانگ گفت: «انتظارات پیرامون Nvidia آنچنان افراطی شدهاند که والاستریت اکنون خطر را در هر دو جهت میبیند».
او به کارمندان گفت: «اگر یک فصل ضعیف ارائه کنیم، دلیلی بر وجود حباب هوش مصنوعی است. اگر یک فصل عالی ارائه دهیم، حباب هوش مصنوعی را تغذیه میکنیم». سپس افزود: «اگر حتی کمی ناپایدار بهنظر برسیم، تمام جهان بههم میریزد».
این اظهارات نگاهی نادر به این میدهند که چهرهٔ رونق هوش مصنوعی چگونه به واکنش مخالفی که بهتدریج در حال تقویت است، نگاه میکند، و نشان میدهد هوانگ چهقدر واکنش ناگهانی بازار را بهدقت رصد میکند.
یک سخنگوی Nvidia در بیانیهای گفت: «پس از یک فصل دیگر رشد شگفتانگیز و تقاضای فراتر از حد انتظار، پیام جنسن به شرکت این بود که تمرکز خود را حفظ کنند و بگذارند بازار خود را خود تنظیم کند».
فصلی شگفتانگیز که سرمایهگذاران را مضطرب کرد
بهصورت نظری، Nvidia تقریباً تمام خواستههای سرمایهگذاران را برآورده کرد. این تولیدکنندهٔ تراشه، افزایشی دیگر در فروش پردازندههای مرکز دادهاش ثبت کرد؛ این پردازندهها دلپشت مدلهای بزرگ هوش مصنوعی (و درآمدهای Nvidia) هستند، و پیشبینی خود را برای فصل جاری ارتقا داد. اینگونه عملکرد، طبق گفتهٔ سرمایهگذاران، میتوانست رالی شش ماهه دیگری را آغاز کند.
اما بهجای آن، جهش اولیهٔ سهام بهسرعت به فروش گستردهای منجر شد. Nvidia در اوایل جلسهٔ پنجشنبه تا ۵٪ صعود کرد، اما در پایان روز حدود ۳٪ کاهش یافت؛ بهطوری که معاملهگران از سهامهای بزرگ تکنولوژی که بیشترین ارتباط را با رونق هوش مصنوعی داشتند، خارج شدند.
این واگراف، بازهٔ دردناکِ تجارت بهاصطلاح هوش مصنوعی را بیش از پیش طولانی کرد. پس از ماهها رالی نفسگیر، سرمایهگذاران بهطور فزایندهای نگران ایناند که غولهای فناوری بیش از حد بر روی مراکز داده، GPUها و تجهیزات شبکه سرمایهگذاری میکنند، بدون اینکه تضمینی برای کسب درآمد کافی بهمنظور بازگرداندن این سرمایهها وجود داشته باشد. برخی نیز به ساختارهای مالی پیچیدهٔ پر بدهی پشت ساخت زیرساخت هوش مصنوعی توجه دارند؛ بازارهای اعتباری نیز شروع به نشاندادن نشانههای هشدار اولیه کردهاند.
علاوه بر این، اضطرابهای کلاناقتصادی تازهای نیز بروز کردهاند. گزارشی شغلی ایالات متحده که بهدلیل تعطیلی به تعویق افتاده بود، همان صبح منتشر شد و نشان داد استخدام در سپتامبر بالاتر از انتظار بوده، اما نرخ بیکاری نیز افزایش پیدا کرده است؛ این دادههای متضاد کمکی به روشن شدن این سؤال نکردند که آیا فدرال رزرو در دسامبر نرخ بهره را کاهش خواهد داد یا نه.
برخی سرمایهگذاران بهدقت بیانات متفاوت رؤسای فدرال رزرو را زیر نظر دارند تا نشانههای آینده را بشناسند، اما با نزدیک شدن به پایان فصل سودآوری و عدم وجود کاتالیزور واضحی بین این لحظه و تصمیم بعدی فدرال رزرو، بهنظر میرسد که بسیاری دیگر از سرمایهگذاران از نوسانها برای تثبیت سود حاصل از رالی اولیهٔ سال استفاده میکنند و از بازار خارج میشوند.
مارک هاکت از Nationwide به Bloomberg گفت: «داستان کلی شکسته نشده؛ در حال حاضر فقط تحت آزمون است». او افزود: «دورههای مشابه اغلب بهعنوان یک سد تخلیه عمل میکنند، نه اینکه نشانگر بازگشت واقعی یک روند باشند».
«ما عملاً سیاره را نگه میداریم»
درون Nvidia، هوانگ پیشنهاد کرد که تعجبی نباید داشته باشند که سرمایهگذاران ناآرام میشوند وقتی که بخش بزرگی از داستان هوش مصنوعی بر یک شرکت واحد متمرکز میشود.
او به میمهای آنلاین اشاره کرد که بهطرز شوخی Nvidia را بهعنوان نقطهٔ تکیهگاه اقتصاد جهانی و تنها عاملی که ایالات متحده را از رکود محافظت میکند، توصیف میکردند.
او از کارکنان پرسید: «آیا تا بهحال برخی از این میمها را دیدهاید؟» سپس افزود: «ما عملاً سیاره را نگه میداریم — و این حرف نادرست نیست».
این سطح از اسطورهسازی به Nvidia کمک کرده است تا ارزش بازارش به افقهای بالایی برسد و آن را به بزرگترین شرکت عمومی جهان تبدیل کند. اما هوانگ واضح کرد که این امر هر روز گزارش مالی را به یک نمایش خطدراز تبدیل کرده است.
او گفت: «انتظارات آنقدر بالا هستند که اگر حتی کمی از معیارها فاصله بگیریم، مردم فکر میکنند کل روایت خراب شده است».
با اینحال، هوانگ بر ایدهٔ مسئول بودن Nvidia برای بخشهای پرحباب تجارت هوش مصنوعی فشار آورد. او تأکید کرد که نقش شرکت ساخت زیرساختهای محاسباتی است که دیگران به آن نیاز دارند، نه نظارت بر اینکه بازار چگونه تقاضا را قیمتگذاری میکند.
شوخی دربارهٔ از دستدادن ۵۰۰ میلیارد دلار
در میان فشارها، هوانگ جلسه را با طنزی سبک شبیه به سوت زدن در میان قبرستان دربارهٔ نوسانات پرآشوب Nvidia ادامه داد.
او دربارهٔ «روزهای خوب گذشته» که شرکت سرمایهگذاری بازار ۵ تریلیون دلاری داشته بود، شوخی کرد؛ این یک اغراق شادمانانه از ارزش اوج واقعی آن بود — پیش از این که اشاره کند چه مقدار ارزش در هفتههای اخیر تبخیر شده است.
او گفت: «هیچکس در تاریخ تا بهحال در چند هفته ۵۰۰ میلیارد دلار از دست نداده است». سپس افزود: «برای از دستدادن ۵۰۰ میلیارد دلار در چند هفته، باید ارزش بسیار بالایی داشته باشید».
هوانگ به کارمندان گفت که از این فصل «خوشنود» است و به کارشان افتخار میکند؛ او تأکید کرد که کسبوکار پایهٔ شرکت همچنان قوی است، حتی اگر بازارها بهدلیل آن شرکتها را تنبیه کنند.